“国企”变“私企”后的云南白药：分红率飘高，究竟是因为什么-陈发树投资红塔山亏损多少

文：顾起

说到云南白药，相信大家都耳熟能详。不过，云南白药的最大控股方并非云南省国有资产监督管理委员会，而是新华都。这样的企业还是国企吗？2020年上半年，公司实现营业收入154.93亿元，同比净增15.96亿元，增长11.48%；实现利润总额28.25亿元，比上年同期24.74亿元净增3.51亿元，增长14.18%；归属于上市公司股东的净利润24.54亿元，比去年同期的22.47亿元净增2.06亿元，增长9.20%。

百年老字号

云南白药的创始人是民国大夫曲焕章。曲焕章1880年出生于云南省江川市昭关村一个农民家庭。他七岁丧父，九岁丧母，他整个童年都和妹妹住在一起。1892年，他开始跟随开药店的姐夫学习各种中医知识。

有一次，他在去山上采药的路上，发现了一条蛇，这条蛇似乎在和同类的搏斗中奄奄一息。当他快要喘不过气来时，他把旁边的一棵草吃进肚子里。过了一会儿，他奇迹般地恢复了精神，扭动尾巴游走了。见此情景，曲焕章大吃一惊。他很快收集了很多种药草放进篮子里。回到药堂后，他不停地进行研究。许多天之后，他创造了“百宝丹”，云南白药的前身。

虽然百宝丹是创制出来的，但到底效果如何，出了什么问题，需要临床检验。经过大约十年的艰苦研究，曲焕章终于开出了自己的处方。

曲焕章去世后，妻子缪兰瑛继续经营药房，生产百宝丹。新中国成立后，她将白宝丹秘方免费赠送给中国人民政府。经政府批准，昆明制药厂开始批量生产百宝丹，并销往全国。

如今，云南白药喷雾剂和创口贴已成为家家户户必备的药品。它的面膜、霜、牙膏等衍生品也很受欢迎。

“国企”变“私企”

1993年，云南白药在深圳证券交易所上市。控股股东为云南白药控股有限公司（持股41.52%），实际控制人为云南省国有资产管理委员会（持有云南白药控股有限公司100.00%股权）。2009年，新华资本的陈发树与红塔山集团签订了收购云南白药股份的协议。后来，中国烟草总公司以“确保国有资产价值，防止国有资产流失”为由，否认了这笔交易。

很多人以为事情到这里就结束了。但谁料想到，时隔几年，以陈发树为代表的新华都依然“肆无忌惮”，以混改的名义收购云南白药股份。交易完成后，云南省国资委对白药控股的持股比例将由100%降至50%，其余50%由新华都持有，而白药控股将持有上市公司云南白药41.52%的股权。

此后，云南白药控股发生了部分股权转让。目前工商信息显示，云南省国资委和新华都均分别持有45%的股权。表面上看，云南省国资委和新华都都是45%的股东，股本相等。不过，此前新华都已持有云南白药3.39%的股份，因此新华都成为云南白药的第一大股东，云南省国资委退居第二大股东。

陈发树和新华都公司

新华都集团实际上是陈发树拥有的公司。此后，白药控股的股价几经变动。新华集团逐渐成为第一大股东，国资委成为第二大股东。经过这样一顿操作，云南白药从国有企业变成了民营企业。18年6月，董事长由王建华改为陈发树。

争议在于，陈发树和新华资本集团此前从未涉足医药行业。陈发树早年靠开商品店发家致富。但去年，陈发树突然减持了近6亿元的股权。2009年，陈发树还减持紫金矿业，并被指控套现近52亿元。

“奇怪”的分红率飘高

云南白药今年的超高分红比例也很奇怪。2016年是一个分水岭。2014年、2015年和2016年，分红比例仅占利润的20.87%、22.68%和28.42%。2017年以来，云南白药取得长足发展，今年分别为49.86%、59.86%和91.83%。16年也是国企变民营的一年。更让网友担心的是，如此高比例分红后，研发费用怎么办？

2019年，云南白药研发成本仅占0.59%，被戏称为智商税的东阿阿胶研发成本都占公司收入的6.96%，在同行业中也超过1%。根据云南白药发布的一份官方声明，这是一个三分之三的股东通过的决定。该公司还表示，未来三年的股息率将不低于40%。未来，云南白药将把骨科作为公司的主要发展方向。毕竟，云南白药的主营业务是牙膏、气雾剂和膏药。

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