“国民牙膏”坠落：13年亏损，靠小旅馆卖货，炒股赚20亿不够填坑-牙膏厂需要投资多少钱利润多少

11月16日，上市公司柳州两面针股份有限公司（以下简称“两面针”）发布公告称，拟以转让柳州两面针房地产开发有限公司80%的股权、柳州两面针纸品有限公司84.62%的股权，以及上述公司的相关债权。

这则公告，翻译过来就是，甩卖资产续命。

2006年至今，两面针连续13年扣非净利润为负值。2019年前三季度，两面针扣非净利润亏损达4343万元。

为了不让公司股票因亏损，而被带上ST的帽子，每一次两面针都是出售资产来回笼资金，用于企业偿还贷款，补充流动资金，发展主业。这一招，屡试不爽。

曾经比肩高露洁、中华牙膏的民族牙膏品牌两面针，正在衰败的路上越走越远。

“一口好牙，两面针”。如今，这句广告语变成了记忆，两面针牙膏从货架上悄悄消失，市场份额也早已被挤出前十名。这支拥有40年历史的“国民牙膏”似乎迷失了，走着走着，就走出了家庭，走进了小宾馆。

牙膏公司终于不做造纸和房地产业务了

11月12日，两面针发布公告，公司拟转让持有旗下房开公司80%股权、纸品公司84.62%股权，以及相关公司的债权。

从公司的财务情况可以看出，房开公司2018年营业收入为642.44万元，没有赚到钱，还亏损了169.64万元，到了2019年上半年，未经审计营业收入为153.71万元，未经审计净利润为亏损176.48万元。赚的钱还没亏的多。

另一家纸品公司也没好到哪里去，2018年营业收入为4.25亿元，净利润为亏损4554.03万元；2019年上半年未经审计营业收入为1.95亿元，未经审计净利润为亏损2847.88万元。

根据上述数据，两公司合计于2018年净亏损4723.67万元，2019年上半年未经审计净亏损3024.36万元。

电商在线了解到，此次的接盘侠是两面针的第一大股东广西柳州市产业投资发展集团有限公司。产投集团是柳州地方国有企业，持有两面针33.34%股份。

从公告中可以看到，卸掉纸业和房地产两个包袱后，两面针可以拿回11.74 亿元，有了这笔钱可以减轻上市公司的经营负担，重新聚焦主业。

连续13年亏损，靠炒股赚了20亿

靠变卖资产来回笼资金，填补窟窿，这一招鲜，两面针发挥到了极致，捱过一年又一年，这13年都相安无事。

数据显示，从2006年到2018年，两面针归属于上市公司股东扣非后净利润均为亏损状态，按时间顺序分别为：-1.08亿元、-0.27亿元、-0.49亿元、-0.79亿元、-0.82亿元、-0.96亿元、-0.83亿元、-1.09亿元、-1.77亿元、-1.7亿元、-1.09亿元、-1.54亿元、-0.75亿元。到2019年上半年，两面针实现扣非净利润-2713.34万元，同比下滑了59.61%，

别的上市公司净利润前面都是正号，两面针却是负号，连续13年亏损一点也不怕，谁让它有中信证券股票这个“输血机器”。

1999年8月，两面针作为发起人参股中信证券，投入1.52亿元，持股9500万股，折合每股1.6元。

东方财富choice数据显示，2006年至2018年，两面针扣除非经常性损益后的亏损高达13.17亿元，而同期两面针通过出售中信证券股票产生的投资收益和从中信证券取得的分红合计超过20亿元。

如此看，主营业务不咋地，但炒股却是把好手。

两面针曾坦言，如果产业经营没有改善，仅依靠出售持有剩余中信证券股票等金融资产获得的投资收益，弥补亏损的盈利方式是不可持续的，并将面临扣非后净利润继续亏损，金融资产售罄后，归属母公司净利润亏损的风险。

值得一提的是，借助出售中信证券股票，两面针上市至今，并未被ST过，股票简称的历史痕迹十分干净。不过，股票总有卖完的一天。2018年，两面针出售中信证券股票645.91万股，实现投资收益8776万元左右。截至2018年底，公司手中仅持有中信证券865.98万股。

截至11月19日收盘，两面针股价4.21元，总市值缩水至23.16亿元。相比同样做中草药牙膏的云南白药，截至19日收盘，股价为93.99元，市值1200亿元。两项比较，差了近60倍。

不务正业，还是多元发展

曾经的牙膏第一股两面针也曾风光无两。

1978年，柳州市日用化工厂分离出牙膏车间，单独组建了柳州市牙膏厂。同年，国内第一支中药牙膏诞生。那个年代，日用品稀缺，两面针发展迅猛，靠一支牙膏打响了民族品牌，1985年产销量突破了1亿支。

那时候的两面针，中国人从匮乏中走出，开始追逐新兴的消费品牌，甫一上市，两面针牙膏就成了畅销品，公司也趁热打铁加大宣传。电视台、报纸、歌曲、来信、公交车手绘、街头小剧场……那个年代可以打广告做宣传的“新花招”，两面针玩了个遍。

2001年，两面针牙膏年产销量突破4亿支。截至这一年，在本土牙膏市场上，两面针已经连续15年产销量夺得第一，成为当时牙膏市场上名副其实的国产霸主，被评为“中国最受公众喜爱的十大民族品牌”。

2002年和2003年，两面针的业绩达到了巅峰。2002年，两面针的净利润达到5152万元，扣非净利润也高达3225万元，两面针牙膏的市场占有率达到了16.30%，坐稳了国产牙膏中的“头牌”。2003年，两面针营收达5.86亿元，扣非净利润也达到了2794万元，只牙膏这一项主营业务，当年就创造了4.43亿元的营收。

柳州市牙膏厂改制十年后，2004年，柳州两面针股份有限公司在上海证券交易所挂牌上市，成为行业内第一家给资本市场讲故事的企业。

在鼎盛时期，其市场份额达到17%左右，仅次于佳洁士、高露洁这两大外来品牌。到2008年，两面针的市场占有率仅为1.7%，已经不敌新兴的雕牌和冷酸灵。到2016年，已经低于1%，存在感几乎为零。

尽管两面针在2016年实现营收15.61亿元，是上市以来的营收最高值，但其当年已跌落出牙膏十强的榜单。根据AC尼尔森、中国口腔清洁护理用品工业协会2016统计的数据，牙膏市场占有率前十名分别为黑人、云南白药、佳洁士、高露洁、冷酸灵、中华、舒客、纳爱斯、舒适达和六必治。

分析人士指出，两面针连续扣非亏损，或与公司多元化经营不善有关。

自2004年上市后，其开始大跨步多元化，涉及纸业、地产、旅游用品、药业、糖业等多领域，但是这些产业不仅连年亏损，还拖累主业发展，从而导致两面针全面不振。

从2015年开始，两面针开始回归主业，之后又提出“聚焦主业，效益先行”，还邀请张嘉译为牙膏代言。但是，牙膏市场早已被黑人、佳洁士、云南白药、高露洁等品牌瓜分，两面针只能在旅游牙膏市场求生。

昔日“国民牙膏”如今依赖酒店

两面针曾在其招股书中指出，近年外资企业大量涌入，世界知名品牌如佳洁士、高露洁等已全部进入中国，行业竞争激烈，中国牙膏市场价格战被点燃，牙膏价格直逼2元左右一支。

每日经济新闻在天猫上搜索发现，云南白药旗舰店得最好的一款牙膏，总销量达到了112万单，舒克卖得最好的销量有92万，而两面针旗舰店卖得最好的，总销量为10万。

两面针10月29日发布的第三季度经营数据显示，家用牙膏销量为668.83万支，上年同期为808.92万支；旅游牙膏三季度销量为27944.49万支，上年同期为28638.59万支，均有不同程度下滑。

简单计算可知，两面针家用牙膏的销量仅占总销量的2%，不到旅游牙膏的零头。

在2018年年报中，两面针表示，旗下子公司两面针（江苏）实业有限公司拥有最大的旅游牙膏生产基地，在经济型酒店市场领域品牌影响力较大，在酒店用牙膏产品市场占有率估计超过50%。

按照两面针给出的数据计算，公司生产的家用牙膏每支平均售价5.6元，酒店用牙膏产品，单支平均售价则只有8分钱。

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