【推荐】「深度」谁是冠军负收益下的公募基金年度排名战嘉实基金宋

作者 龙力

编辑 宋烨珺

又到年终，公募基金年度排名进入最后鏖战时刻，一波公募年终行情也早已悄然开启。

投资者王宏告诉界面新闻，今年A股市场整体表现疲软，自己购买的某知名公募旗下的明星产品收益表现不乐观，“就指望着年终排名大战时，能涨一涨呢！”

广州某小型私募的基金经理赵强则早在一个多月以前就已经开始研究公募基金三季度的重仓股。

曾在某公募基金任职多年并于去年转战私募的赵强表示，根据惯例，部分公募基金为了在年终排名中取得好成绩，往往会在年底抬升部分重仓股股价，如果能够顺利跟投，不失为一个短线获利良机。

年终行情之缘起

公募基金产品业绩公开透明，投资者囊括从机构投资者到普通投资者，年终业绩排名自然是全市场焦点。

从历史情况来看，如果产品能在各类基金年度排名中夺冠或者进入前十名，不管是对掌舵的基金经理还是所属的基金公司而言，都意味着名利双收。

如2007和2009年两次夺得权益类公募基金冠军的王亚伟，于2012年9月奔私创立千合资本。头顶“公募一哥”名号，王亚伟备受市场追捧，千合资本也在短期内迅速扩张至百亿规模。即便此后王亚伟多次踩雷，仍然有一大帮追随者。

会卓金融研究所所长余岳桐指出，不管是王亚伟、还是2013年的混合型公募基金冠军王茹远、2013年权益类公募基金冠军任泽松，都曾经依靠夺得业绩冠军，带动旗下产品规模大增。

再比如，2017年“易方达消费行业”全年净值稳步上扬，最终以64.97%的全年收益率夺得该年度开放式普通股票型基金冠军。

从产品规模上看，成立于2010年7月末的“易方达消费行业”在最初六年多里管理规模一直没能突破20亿元。步入2017年后，随着产品业绩的节节攀升，其管理规模也开始快速扩张，并在四季度轻松突破百亿规模。2017年度公募基金排名揭晓后，“易方达消费行业”的管理规模也继续增加，并于今年一季度达到历史最高峰172.08亿元。

实际上，伴随着大盘回调，“易方达消费行业”今年业绩表现并不乐观。截至12月19日，年内收益仅为-22.44%，在天天基金网同类基金中排名369/848，不过，即便如此其截至三季度末的管理规模依然高达158.47亿元。

从事公募基金销售业务多年的张璐表示，如果公司产品在年终排名中名次好，该产品、同一基金经理管理的其他产品都不愁卖，甚至能带动公司更多产品，而且客户的忠诚度也会更高一点，不会因为净值波动就频繁赎回。

余岳桐也指出，对于基金公司来说，夺得年度基金冠军，可以借机打造品牌，给公司带来强大的市场口碑和营销卖点，带动公司旗下基金销售。比如，圆信永丰优家生活基金夺得2016年度业绩冠军之后，就曾让此前名不见经传的圆信永丰基金声名鹊起，受到很多投资者追捧，公司规模也呈几何级增长。

反之，如果排名垫底尤其是产品业绩普遍表现不佳，不管是对基金经理还是公募公司而言都绝对是个“大灾难”。

北京大道兴业投资的黄华艳介绍，公募最后会通过排名来进行奖金分配，与相关人员的绩效挂钩。这也就意味着年度排名将直接影响到相关人员收入。

基于上述情况，面对年终大战，相关人士都会全力以赴，而为了获取良好名次，也不免会动些“小心思”。

据张璐透露，为了保证年终业绩，有的基金公司会暂时停止某些产品的申购，从而避免因为规模增长拉低产品的总体业绩，而另一个经常使用的手段则是拉升部分重仓股股价，增强基金产品在短期内的收益表现。

基金重仓股到年末出现异动，已是屡次上演的奇观。典型的如2012年夺冠的“景顺长城核心竞争力”，该基金重仓的东方园林（002310.SZ）在12月累计上涨约26%，索菲亚（002572.SZ）更是大涨近六成。

2014年基金冠军“工银瑞信金融地产”当时重仓的锦龙股份（000712.SZ）、焦点科技（002315.SZ）也曾在当年11月分别大涨45.67%、30.34%

哪些基金更有动力拉升股票

赵强认为，在冲刺阶段，基金公司最有可能选中的是那些本身排名比较靠前，有望进入前十名甚至是争夺冠军宝座的基金产品。

数据显示，截止12月19日，市场上纳入统计范围内的公募股票型基金共有351只，其中2018年以前发行的288只今年以来的平均收益率为-23.54%，2018年以后的发行的63只产品则平均亏损10%。

收益分布上来看，截至最新，多数产品2018年以来的收益率介于-10%至-30%之间，成功取得正收益的基金仅有2只。

其中，“诺安策略精选”以1.19%的收益率暂居榜首，规模只有370万的迷你基“金鹰信息产业A”排名第二，今年以来的收益率为0.87%。

另一方面，余岳桐表示，在往年基金排名战上，除了排名靠前的以外，排名靠后的基金对全年排名也最为重视、参与排名战的积极性也最高。

界面新闻梳理了截至目前，年内收益率排行靠后的部分产品的情况：

数据显示，有13只产品今年以来亏损率超过了35%。其中“国泰金鑫”以-47.44%的收益率垫底，“富国城镇发展”年内的亏损率也高达43.3%。另外还有3只产品今年以来的亏损率在四成以上，而且部分产品之间收益差距非常小。

从基金公司角度来看，一般大型公司资金实力更为雄厚，也有更强意愿去“打排名”。余岳桐指出，基金排名战的核心战术是通过“抬轿”手段迅速拉升参战基金的重仓股，进而提高净值及名次，大型基金公司由于团队力量强大，往往“轿子”也抬得更快更好。

界面新闻以所持股票市值为指标梳理了排名靠前的部分基金公司情况，可以看出，目前有多达40家公募基金的持股市值在百亿元以上，其中19家超过300亿元。位居前三甲的华夏基金、易方达基金和嘉实基金当前持有股票市值更是达到了千亿级别，紧随其后的汇添富基金、富国基金和南方基金持有股票市值也都超过了700亿元。

不过，张璐指出，“大块头”的基金公司众多产品中，单只规模较大的产品因为在公司管理费收入来源中扮演重要角色，因此也成为基金公司更愿意去努力提升业绩的对象。

界面新闻梳理了目前管理规模超过40亿的部分基金产品今年以来业绩表现情况，数据显示，纳入统计范围内的9只产品今年业绩排名大多处于中下水平，有数据可考的7只产品收益率分布在-20.03%至-42.49%之间。

独门重仓股=年终潜力股？

回归个股，前海开源基金杨德龙指出，年底之前，基金有望通过加仓重仓股来提升产品净值表现，而基金重仓股多是一些蓝筹股，加上蓝筹股估值处于十年历史大底位置，具备比较大的吸引力，因此蓝筹股有望引领大盘反弹，甚至出现跨年度行情。

在赵强看来，首先是基金持有市值比较大的。原因很简单，只有基金持有市值越多对其产品整体业绩提升的影响才越大，基金公司也更有动力推高其股价。

其次，是基金公司持股占上市公司流通股比例比较高的。这种个股，基金公司对其股价的影响力举足轻重，更便于进行股价拉升操作。

当然，并不是符合上述条件的个股都会成为基金公司备选对象。

公募基金有不为其他基金公司产品抬轿子的潜规则，因此那些有别家基金介入、且持股比例较高的股票通常会被排除在外。

综合上述条件，最具基金公司年终拉升潜力的就是各个基金的独门重仓股。所谓独门重仓，即某一基金公司持有该股的比例较高，同时其他基金公司持股比例极低的股票。

新价值投资基金经理张旭说，因为权重原因，基金在年底排名争夺中往往会拉独门标的，“拉升茅台这种标的的话，影响可能是广泛的、整体性的，没法突出自身基金净值表现。”

界面新闻梳理了部分基金独门重仓股情况，其中嘉实基金在独门重仓股数量方面有8只股票被纳入到了统计范围。

在嘉实基金上述独门重仓股中比较典型的如荣泰健康（603579.SH）。数据显示，截至三季度末，荣泰健康一共被7只基金产品所持有，其中的3只产品均属于嘉实基金，按照持股数量来看，独门比例高达80.5%。

荣泰健康是国内主要的按摩器具产品与技术服务提供商，近年来公司业绩持续保持增长态势，今年前三季度实现净利润同比增长18.57%。

从持仓变动情况看，在去年二季度嘉实基金旗下的11只产品就已经抱团进驻荣泰健康，合计买入量高达260.30万股。其中“嘉实领先成长混合”、“嘉实成长收益”以及“嘉实成长增强灵活配置混合”三只基金的持仓量最多，分别达81.70、66.90和62.64万股。此后的各个报告期内，虽然旗下基金的持仓变动并不完全一致，但从持仓总量上看，嘉实基金一直在不断加仓荣泰健康。

到了今年三季度末，嘉实基金旗下的其他基金都已经退出了荣泰健康，最初介入量最大的三只基金“嘉实领先成长混合”、“嘉实成长收益”以及“嘉实成长增强灵活配置混合”有两只继续选择加仓，另外一只持仓量不变，这三只基金的持仓总量也由去年年中时的260.3万股，大幅增加至702.12万股，增幅接近170%。这也充分体现出了嘉实基金对该股现阶段投资价值的认可。

自去年1月11日上市以后，荣泰健康股价曾在今年5月底一度高达83.4元/股。随后其股价开始一路回调，截至12月19日，最新收盘价仅为29.51元/股。六个多月里，跌幅超过了六成。目前公司的动态市盈率也已经回落至了17倍左右。

目前年内业绩排名倒数第二的“富国城镇发展”截至9月底的第一大重仓股为国瓷材料（300285.SZ），持仓占比9.48%。国瓷材料也是富国基金的两只独门重仓股之一。

截至三季度末，一共有14只基金产品持仓国瓷材料，其中富国基金有11只产品持仓，持股总量达5375.08万股，所持股份占该股流通股的比例为13.19%。其中“富国城镇发展”单只基金持有456.18万股。

国瓷材料今年前三季度净利润同比增速高达127.88%，不过其市场表现不佳。公司股价自5月8日至10月18日区间跌幅超过三成，随后虽然经历了一定程度的反弹，但最新收盘价相较于前期高点跌幅依然高达22.06%。

赵强分析称，产品业绩排名倒数，使得富国基金有足够的动力去拉升重仓股股价，以求摆脱排名垫底困境，而该产品第一大重仓股恰好是公司的独门重仓股，一则拉升该股股价有望在很大程度上促进产品业绩回升；二则公司也有足够的条件对个股股价走势产生影响，加之个股基本面表现良好，股价也处于阶段低位，如果决定突击净值，显然国瓷材料是富国基金不错的选择。

另外，界面新闻还梳理了其他部分基金公司持有的独门重仓股的情况：

杨德龙认为，虽然基金重仓股可能会因为拉抬获得比较好的走势，但是在1月1日之后，也可能就会因为这些资金的重新配置而出现回调。而且在如今监管很严的情况之下，基金抬拉或者打压股价行为都受到了很大限制。

2014年7月11日，中国证监会发布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十一条的规定，被俗称为“双十限定”的条款有两条：第一，一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不能超过基金资产净值的10%；第二，同一基金管理人管理的全部基金，所持有的一家公司发行的证券，不能超过该证券的10%。

如果考虑到不少基金在独门重仓股上的持股比例已经距上限不远了，这也限制了其进一步加仓的空间。

目前，距离2018年仅剩8个交易日。

张璐还在翘首以盼自家的产品能在年终排名中取得不错战绩。

王宏也还期待着搭年终行情的便车，实现所投公募产品资金回血。

赵强则密切关注着所重仓的标的能否如预期般获得公募基金的“宠幸”，从而走出一波独立上涨行情。

（文中赵强，王宏，张璐为化名）

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